迈为股份 2026年中报点评：订单高增看好公司半导

　　2026年上半年公司实现营收29。09亿元，同比-31。0%；此中半导体及显示行业营收2。48亿元，同比+94。7%，占比8。5%，较上年同期+5。5pct，第二成长曲线持续放量。公司实现归母净利润2。52亿元，同比-36。0%；扣非归母净利润1。15亿元，同比-68。3%，次要系信用减值丧失添加所致（我们认为公司已充实提前计提，行业相关企业已连续完成出清）；扣非降幅显著大于归母，次要系演讲期确认金融资产公允价值变更收益1。10亿元（占归母净利润43。58%，次要源于客户债权沉组取得的股票）等非经常性损益添加所致。2026Q2单季实现营收15。72亿元，同比-20。8%，环比+17。6%；归母净利润1。34亿元，同比-42。1%，环比+13。6%；扣非归母净利润0。38亿元，同比-82。3%，环比-51。5%，单季运营性盈利承压较着。2026H1公司分析毛利率48。5%，同比+14。7pct，次要系本期验收合同毛利率同比提拔、高毛利海外及半导体营业占比提拔所致；发卖净利率7。1%，同比-2。4pct；期间费用率32。8%，同比+15。4pct，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为5。6%/4。9%/18。1%/4。2%，同比+1。2/+2。3/+7。1/+4。8pct，财政费用率大幅上升次要系外币汇兑丧失添加。2026H1研发投入5。51亿元，同比+19。2%，研发人员占比超公司总人数四分之一。2026Q2单季毛利率46。0%，同比+7。0pct，环比-5。4pct；发卖净利率6。8%，同比-5。5pct，环比-0。6pct。截至2026年6月末，公司存货63。90亿元，同比-15。7%；合同欠债51。84亿元，同比-20。2%。2026H1公司运营勾当净现金流16。47亿元，同比转正，次要系预收客户货款添加；2026Q2单季运营净现金流-3。02亿元，环比转负。4半导体营业加快冲破，第二成长曲线）前道晶圆设备：半导体高选择比刻蚀设备和原子层堆积设备凭仗差同化手艺立异实现环节冲破，目前已完成多批次客户交付，进入量产阶段。ICP刻蚀、PVD等多款前道新设备进展成功，将充实受益于我国存储、先辈逻辑、先辈封拆扩产。（2）半导体封拆：近年来公司聚焦于半导体泛切割取2。5D/3D 先辈封拆范畴，①切磨抛：已成功推出晶圆激光开槽、激光改质切割、研磨等焦点设备，并可以或许供给全体处理方案，2025年，公司正在激光开槽设备的市场拥有率位居行业第一。②键合：成功开辟出晶圆姑且键合机、晶圆激光解键合机、热压键合及夹杂键合机等多款新品，现已交付多家客户。①海外光伏市场客户需求兴旺，欧洲、土耳其及日本客户均有明白需求，海外头部大客户单家规划扩产200GW。公司做为光伏设备龙头，②钙钛矿设备方面，公司正在原有异质结工艺的制绒、PECVD、PVD、丝网印刷设备根本上新增钙钛矿叠层电池所需喷墨打印设备、实空干燥机、蒸镀机、ALD等全套设备及其婚配的从动化及离线年公司已获得业内首条钙钛矿/硅异质结叠层电池整线订单，多个客户稳步推进。考虑到公司光伏海外订单、半导体设备订单确收节拍，我们维持公司2026/2027/2028年归母净利润为8。3/11。3/16。2亿元，当前市值对应2026-2028 年动态PE 别离为68/50/35X，维持“买入”评级。